Ngày 28 tháng 7 năm 2026, Bộ trưởng Tài chính Hồng Kông Trần Mậu Ba đã tiết lộ tại một sự kiện công khai rằng chính quyền đặc khu đang tích cực nghiên cứu miễn giảm thuế cổ tức cho nhà đầu tư cá nhân nội địa qua kênh Stock Connect. Tin tức này nhanh chóng gây xôn xao trong giới đầu tư, thị trường nhìn chung cho rằng nếu cải cách được thực thi, sẽ nâng cao đáng kể tỷ suất lợi nhuận sau thuế của cổ phiếu Hồng Kông, qua đó củng cố thêm sức cạnh tranh của thị trường này trong thị trường vốn toàn cầu. Đối với các nhà đầu tư nội địa đang cân nhắc 'tại sao nên đầu tư cổ phiếu Hồng Kông', đây chắc chắn là một tín hiệu tích cực mạnh mẽ.
Hiện trạng thuế cổ tức Stock Connect: Hạn chế từ thuế 'cổ tức' 20%
Hiện tại, nhà đầu tư cá nhân nội địa đầu tư cổ phiếu Hồng Kông qua Stock Connect, khi nhận cổ tức từ các công ty niêm yết, phải nộp thuế cổ tức 20% (gọi là 'thuế cổ tức'). Trong khi đó, nhà đầu tư cá nhân nắm giữ cổ phiếu A trên 1 năm được tạm miễn thuế cổ tức, nắm giữ từ 1 tháng đến 1 năm chỉ chịu mức thuế 10%. Mức thuế cao hơn của Stock Connect Hồng Kông đã phần nào làm giảm sức hấp dẫn của các cổ phiếu có cổ tức cao, đặc biệt đối với các nhà đầu tư dài hạn tìm kiếm dòng tiền ổn định.
Lấy ví dụ các cổ phiếu ngân hàng có tỷ lệ chi trả cổ tức cao gần đây, nếu tỷ suất cổ tức của cổ phiếu Hồng Kông khoảng 7%, sau khi trừ thuế 20% thực tế chỉ còn 5,6%, trong khi cổ phiếu A cùng loại sau thuế có thể đạt gần 7%. Sự chênh lệch này khiến một phần vốn chuyển hướng sang cổ phiếu A hoặc tìm kiếm các kênh tránh thuế khác. Vì vậy, tiếng nói kêu gọi miễn giảm thuế cổ tức qua Stock Connect đã tồn tại từ lâu.
Kỳ vọng cải cách: Phương án giảm thuế có thể triển khai theo từng bước
Theo nguồn tin thân cận, các phương án đang được thảo luận bao gồm giảm thuế suất xuống 10%, thậm chí tạm miễn đối với một số ngành cụ thể (như tiện ích công cộng, tài chính). Với tình hình tài chính ổn định của chính quyền Hồng Kông và việc giảm thuế suất sẽ giúp thu hút nhiều vốn nội địa hơn, nâng cao thanh khoản và hiệu quả định giá thị trường, khả năng cải cách được thực thi đang tăng lên.
Nếu phương án thuế suất 10% được thông qua, tỷ suất cổ tức sau thuế của cổ phiếu Hồng Kông sẽ tiến gần đến cổ phiếu A. Đối với một công ty phát hành cổ phiếu A+H, mức chiết khấu định giá của cổ phiếu H so với cổ phiếu A dự kiến sẽ thu hẹp hơn nữa. Ví dụ, Ngân hàng Công Thương, hiện cổ phiếu H chiết khấu khoảng 20% so với cổ phiếu A, nếu gánh nặng thuế giảm, vốn chênh lệch dài hạn có thể kéo giá về gần nhau.
Sức hút của cổ phiếu Hồng Kông được nâng lên: Định giá thấp + Cổ tức cao + Ưu đãi thuế
Bên cạnh cải cách thuế cổ tức tiềm năng, lợi thế đầu tư cốt lõi hiện tại của cổ phiếu Hồng Kông vẫn nổi bật:
- Định giá thấp: Chỉ số Hang Seng có P/E khoảng 9 lần, ở mức thấp nhất trong các thị trường lớn toàn cầu, dưới mức trung bình lịch sử; P/B dưới 1 lần, mang lại biên an toàn rõ rệt.
- Cổ tức hấp dẫn: Tỷ suất cổ tức của Hang Seng đã vượt 4%, cộng với khả năng giảm thuế, tỷ suất sau thuế có thể tiệm cận cổ phiếu A, tạo sức hút mạnh mẽ đối với dòng vốn ổn định.
- Tài sản chất lượng cao phong phú: Thị trường Hồng Kông tập trung nhiều doanh nghiệp nội địa chất lượng cao (như công nghệ, tiêu dùng, dược phẩm) cùng các công ty quốc tế nổi tiếng, cung cấp lựa chọn đa dạng hóa.
- Dòng vốn liên tục chảy xuống phía Nam: Kể từ đầu năm 2026, dòng vốn Nam qua Stock Connect đã tích lũy ròng vượt 300 tỷ HKD, cho thấy ý định phân bổ của nhà đầu tư nội địa vào cổ phiếu Hồng Kông đang tăng nóng.
Trong bối cảnh này, miễn giảm thuế cổ tức tương đương với việc trực tiếp nâng cao tỷ suất lợi nhuận đầu tư, đặc biệt có lợi cho chiến lược cổ tức cao. Theo tính toán của các tổ chức, nếu tỷ suất cổ tức trung bình của các cổ phiếu thành phần Hang Seng tăng thêm 0,5-0,8 điểm phần trăm nhờ giảm thuế, sẽ thu hút khoảng 50 tỷ HKD vốn bổ sung vào thị trường.
Nhà đầu tư nên làm gì?
Đối với những ai muốn tham gia đầu tư cổ phiếu Hồng Kông, thời điểm hiện tại có thể là cơ hội tốt để sắp xếp trước. Gợi ý cụ thể:
- Tập trung vào các tài sản có cổ tức cao: Lọc ra các cổ phiếu trong Stock Connect có tỷ suất cổ tức ổn định, lịch sử chi trả tốt và có chênh lệch giá so với cổ phiếu A, như ngân hàng, bất động sản, tiện ích công cộng.
- Theo dõi nhịp điệu chính sách: Sát sao dự toán ngân sách Hồng Kông và các tuyên bố của cơ quan quản lý, một khi cải cách được triển khai, các ngành liên quan có thể tăng đột biến.
- Phân bổ đa dạng: Ngoài lợi ích từ thuế cổ tức, các ngành công nghệ, dược phẩm của Hồng Kông cũng có động lực phục hồi định giá, có thể cân nhắc thông qua ETF Stock Connect hoặc quỹ quản lý chủ động.
- Mở quyền giao dịch Stock Connect: Nhà đầu tư nội địa đáp ứng ngưỡng tài sản 500.000 RMB là có thể mở, dễ dàng tham gia thị trường cổ phiếu Hồng Kông.
Cảnh báo rủi ro
Mặc dù kỳ vọng cải cách mạnh mẽ, vẫn cần lưu ý tính bất định khi chính sách được thực thi. Ngoài ra, cổ phiếu Hồng Kông chịu ảnh hưởng lớn từ thanh khoản toàn cầu, địa chính trị và biến động tỷ giá, nhà đầu tư nên đánh giá đầy đủ khả năng chịu rủi ro của bản thân.
Tóm lại, nếu cải cách thuế cổ tức qua Stock Connect trở thành hiện thực, sẽ loại bỏ thêm lo ngại về thuế của nhà đầu tư nội địa, biến cổ phiếu Hồng Kông thành thị trường đầu tư 'thân thiện' hơn. Kết hợp với định giá thấp, cổ tức cao và xu hướng dòng vốn, cổ phiếu Hồng Kông năm 2026 xứng đáng để mỗi nhà đầu tư xem xét kỹ lưỡng.